韋君

港股昨日反彈依然乏力，恒指回升至24,785點(diǎn)已未見(jiàn)再進(jìn)，最後回順至24,624點(diǎn)報收，埋單計數僅進(jìn)賬35點(diǎn)或0.14%。在昨日悶市之中，市場(chǎng)焦點(diǎn)主要放在年內備受沽壓的內銀股上，當中板塊龍頭股的建設銀行(0939)以近全日高位的5.59元報收，升0.17元或3.14%，因股價(jià)僅屬反彈初現，在市場(chǎng)沽壓已漸消化下，仍不妨作為短線(xiàn)趁低建倉對象。

建行較早前公布中期業(yè)績(jì)，純利按年倒退10.7%至1,376.26億元(人民幣，下同)，每股盈利0.55元，與往年一樣都不派中期息。業(yè)績(jì)遜市場(chǎng)預期。核心業(yè)務(wù)方面，建行在淨利息收入和手續費及傭金收入兩項業(yè)務(wù)，均見(jiàn)按年上升。按不良貸款率計算，建行第二季按季漲0.07個(gè)百分點(diǎn)，達1.49%；建行不良貸款餘額為四大行中增幅最高，季內升8.6%至2,455.16億元。由於資產(chǎn)質(zhì)素轉差，建行第二季加大減值撥備至按季增加逾20%。內地推行貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）改革，旨在壓低企業(yè)融資成本，導致內銀收益率下降，不利淨息差，建行季內便收窄0.05厘至2.14厘。

據管理層表示，受疫情影響，上半年撥備增加，但預計下半年的不良資產(chǎn)處置不會(huì )像上半年那麼激烈，因為隨著(zhù)經(jīng)濟復甦，不良貸款增量壓力會(huì )減少，因此最多是有序緩慢增加。不過(guò)，考慮到一些抗疫措施到期，明年上半年不良貸款有可能會(huì )出現波動(dòng)，壞賬有機會(huì )上升，但相信規模都是可應付之內。建行強調，雖然應對疫情、讓利實(shí)體經(jīng)濟令銀行資本壓力增加，但集團對資本充足要求不會(huì )放鬆，並表明會(huì )於明年6月底前發(fā)行660億元的資本工具。對於市場(chǎng)憂(yōu)慮下半年會(huì )否減派息，該行稱(chēng)目前未有調整派息計劃。

市賬率0.56倍 處偏低水平

建行現價(jià)往績(jì)市盈率4.76倍，市賬率0.56倍，處於多年的平均估值低水平，息率達6.4厘，股息回報則具吸引。就股價(jià)走勢而言，該股7月初反彈至6.66元(港元，下同)遇阻，中期業(yè)績(jì)公布後加速下滑，曾見(jiàn)5.3元的逾4年低位始獲承接，其後緩步回升，股價(jià)昨已收復10天線(xiàn)，初步有回穩跡象。可考慮現水平吸納，上望仍看6.66元阻力，惟失守5.3元支持則止蝕。